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3月3日，白酒股迎來“升機”，釀酒指數漲近3%，酒鬼酒、茅臺、口子窖、洋河等均迎來顯著反彈。經過春節(jié)以來持續(xù)調整、市值蒸發(fā)1.3萬億后，白酒“財富制造機”再度重啟？有機構認為，一季報窗口是白酒板塊的重要“變盤節(jié)點”之一。另外，接受《紅周刊》記者采訪的職業(yè)投資人表示，此輪下跌是對此次白酒快速上漲的一次修正，而這也會讓市場更加聚焦白酒的基本面，若從一個更長的角度來看，行業(yè)周期、產業(yè)格局將是影響白酒板塊的“最大變量”。
白酒市值最高蒸發(fā)1.3萬億
杠桿資金“逆向買入”頭部酒企
3月3日，白酒股一改春節(jié)以來的“暴跌模式”，板塊內多數個股展開企穩(wěn)反彈，其中， 酒鬼酒、茅臺、口子窖、洋河等多股漲幅超過3%。值得一提的是，雖然白酒股迎來反彈，但若從白酒春節(jié)以來的“表現”來看，仍處在短期“超跌模式”。長期“財富制造機”，一度成為短期“財富收割機”。
據中信行業(yè)白酒指數數據顯示，3月3日該指數報收90693點，相較于2021年2月10日的歷史高點111390點重挫近20%。
隨著白酒春節(jié)以來大幅調整，白酒板塊總市值大幅縮水。若以截至3月2日白酒板塊的春節(jié)以來最大跌幅測算，白酒板塊市值由開年的6.3萬億降至5萬億，市值蒸發(fā)達1.3萬億元。而在1.3萬億的蒸發(fā)市值中，“茅五瀘汾”4家白酒企業(yè)合計“貢獻”了1.1萬億，占比達8成。其中，貴州茅臺市值減少近7000億元、五糧液減少超2400億元，瀘州老窖、山西汾酒市值減少均超千億。
值得一提的是，雖然頭部白酒公司“高位跳水”，但卻獲得了高風險偏好的杠桿資金追捧。據《紅周刊》記者統(tǒng)計，春節(jié)以來，食品飲料獲得融資凈買入24億元，位居申萬28個大類行業(yè)凈買入第4位。其中，茅臺、五糧液等頭部白酒獲融資盤“越跌越買”。
以貴州茅臺為例，春節(jié)以來獲得杠桿資金凈買入金額最多，達30億元。在2月22日，茅臺重挫達7%，杠桿資金當日凈買入茅臺達到了15億元。茅臺最新的融資余額進一步升至220億元，刷新歷史新高，杠桿資金并未因茅臺短期下跌而“拒絕加倉”。
白酒獲機構“力推”
重點聚焦一季報時間窗口
由于白酒景氣周期具有較強的季節(jié)性，尤其受春節(jié)等傳統(tǒng)旺季的帶動，白酒股業(yè)績表現往往在一季度實現最高增長。據《紅周刊》記者查閱歷史財報顯示，近十年以來，白酒公司在一季度業(yè)績多呈現出“超預期”表現，如茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河等。
雖然白酒近期分化明顯，但仍被機構“力推”，機構的主要的“關注焦點”之一，在于傳統(tǒng)旺季帶來的白酒一季報行情。
如華安證券食品飲料行業(yè)分析師文獻表示，2021年春節(jié)旺季次高端以上白酒動銷超預期，其中高端酒五糧液動銷亮眼，高端酒一季度開門紅的確定性最強。對于近期白酒股二級市場的分化，他認為，雖然春節(jié)前后主流酒企股價出現較大波動，但基本面無憂且持續(xù)向好。在文獻看來，在白酒一季報開門紅、二季度五糧液批價有望上攻千元關口等事件因素下，整體行業(yè)景氣度并未觀察到下行風險。
光大證券也樂觀預期白酒一季度業(yè)績。據其最新發(fā)布的研報觀點認為，2021年春節(jié)期間白酒整體動銷表現超出預期，高端白酒春節(jié)期間需求旺盛，價格堅挺，依舊維持高景氣度，一季度業(yè)績增長確定性較高，“茅五瀘”預期均實現雙位數增長。另據光大證券預判，基于白酒一季度業(yè)績支撐較強，有望催化板塊回升，股價及估值回調后，板塊將迎來更佳投資機會。
白酒“階段頂峰”或在去年四季度到達
同漲共跌成過去式 分化中機會與風險并存
雖然機構樂觀預期白酒未來行情，但有也有謹慎觀點認為，白酒的“階段高峰”或已達到，對于白酒的未來預期，更應理性對待。
財經博主@阿貴龍門客棧就持這樣的觀點，他在接受《紅周刊》記者采訪時表示，白酒的牛市周期已經足夠長，另外，在業(yè)績周期等多個因素影響下，白酒的超級牛市或已經達到階段頂峰。
他進一步表示，“這輪白酒牛市的起點可以追溯到2014年，已經長達7年，足夠使任何板塊能夠完成牛市周期的演繹。而經過了2014-2015年的白酒恢復估值階段、2016-2018年的行業(yè)快速發(fā)展期，2019-2020年進入平穩(wěn)發(fā)展階段，但在2020年疫情特殊年份中，白酒板塊獲得市場集中追捧，估值快速提升，導致白酒泡沫化加劇，這樣的后果就是行情大熱時多數個股持續(xù)上漲，直到出現整體性的資金無法接力。”
“事實上，一些白酒企業(yè)近年的強勢表現，已經透支了未來多年的業(yè)績，可能需要相當長的時間來消化，這個時間周期不是以日、周計，而是以季度、年度來計算。白酒的牛市已經在2020年下半年，特別是第4季度或許已經達到了階段性高峰，白酒股的長期泡沫化已經很難持續(xù)。”另外，他向記者指出，“白酒近期的下跌就是分化的開始，而經過本輪調整，白酒整體性的泡沫沒有繼續(xù)吹大，反而讓市場更加理性的注重白酒的基本面，因為只有估值大幅度降低后才有新的投資價值。”
從白酒的未來產業(yè)角度來看，行業(yè)周期、產業(yè)格局將是影響白酒板塊的“最大變量”。
“白酒本身也具有較強的周期性，如1999-2002年和2012-2014年是白酒兩個明顯的下行階段，2003-2008年和2015-2020年是兩個大的上升周期，如果時間周期縮短，白酒的周期性更加復雜。所以從周期的角度，白酒的下行周期不排除在三五年內就可能出現。另外，從白酒行業(yè)格局與行業(yè)內的公司差異來看，白酒行業(yè)內的格局也并不是一成不變的?；仡櫄v史，無論‘茅五瀘’以及其他二、三線白酒，事實上它一直在經歷著巨大的變化。這個行業(yè)很傳統(tǒng)，是紅海競爭，行業(yè)格局仍然隨時可能發(fā)生大變。所以，從未來5-10年看，可能周期中的下行周期會在其中登場，行業(yè)格局更是多變，難言長期向好的邏輯不變，而在白酒未來分化格局進一步加劇的趨勢下，機會與風險也將并存。”
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